第一上海發布研究報告稱，首予協合新能源“買入”評級，因其可再生能源裝機未來3年高速發展及優于行業平均的項目回報率，預測2022-24年收入為27.8/40.9/51.5億元，歸母凈利潤為8.8/12.4/15.8億元，結合行業內可比公司估值情況，2021年PB僅為0.7倍，遠低于行業平均水平，目標價1.24港元，較現價有61%上漲空間。

　　報告中稱，協合新能源以風力和光伏發電服務業務為主營業務，2021年持有70間風電和光伏電廠，權益裝機容量2769兆瓦，其中風電的權益裝機容量為2387兆瓦，占總權益裝機容量86%。公司積極開發優質項目，進入高質量快速發展階段，大力發展可再生能源發電業務，隨著可再生能源裝機不斷增加的趨勢，售電業務將在2022-24年進入高質量快速發展階段，目標為每年新增900-1000兆瓦權益裝機容量，并計劃2023年增加至4800兆瓦，較2021年增長73%。據測算，公司新建設的風電項目權益年回報率可達到15%-20%。

　　該行表示，通過發電成本持續優化與綠證交易，協合的項目效益也將提高。近年來通過資產置換優化資產質量，降低發電成本，出售利用小時數相對較低的電廠，實施風機提效技改，電廠運營質量大幅提升，2021年風電加權平均利用小時數為2411小時，較去年提高170小時，高出全國平均水平165小時；隨著公司平價項目陸續參與綠證交易，未來將提高平價項目的收益水平。此外，公司的運維業務潛力巨大，協合運維容量已突破11吉瓦，運維收入超過總收入10%，具備豐富的實踐經驗，近年來通過全面的數字化轉型重塑了風電運維管理，打造了有競爭力的運維服務產品，保證了企業持續增長，第一上海預計未來智慧運維業務收入每年將保持30%的增長速度。