??文/樂居財經 李禮

??繼8月遭證監會問詢后，映日科技第一次更新招股書。

??映日科技從事高性能濺射靶材的研發、生產及銷售，產品主要應用于顯示面板、半導體、太陽能電池、記錄媒體等制造領域。2019-2021年，映日科技營業收入分別為1.13億元、1.48億元和3.15億元，凈利潤1235.42萬元、2661.75萬元和8407.00萬元。

??營收凈利雙增長，主要歸功于眾多關聯方入股并發生大量關聯交易。但硬幣的另一面，是隨著應收賬款和存貨的持續增長，其經營現金流連續出現“缺口”。2020年至2022年上半年，映日科技經營活動凈流量分別為-3002萬元、-6346萬元、-5346萬元。

??IPO前“易主”

??據招股書，實際控制人張兵直接持有映日科技31.32%的股權，擁有34.98%的表決權。另外，公司股東還包括TCL戰略投資、顯智鏈投資、景祥凱睿、金石基金、國元投資等私募股權基金。

??樂居財經《穿透IPO》發現，前公司實控人羅永春目前為映日科技第三大股東，在映日有限（映日科技前身）成立之時，羅永春是實際控制人，持有34.61％的股權，在IPO前經過兩次股權轉讓“淪為第三”，突擊易主的操作究竟為何？

??在證監會8月的問詢中，似乎能找到些線索。問詢中提到了公司實控人的問題，其中，羅永春作為映日科技創始人之一、曾為第一大股東且持股30%以上、目前為第三大股東，證監會質疑其是否存在規避共同實際控制人鎖定期的情況。同時，羅永春曾因稅務造假被判處刑罰，證監會針對羅永春所擔任的總經理助理是否屬于公司高級管理人員，是否影響其任職資格也提出了質疑。

??IPO前，羅永春作為廈門映日新材料科技有限公司（以下簡稱“廈門映日”）的大股東和法定代表人，被廈門同安國稅局發現，2013年4月至 2015年10月期間，廈門映日取得供應商無貨交易的增值稅專用發票并用于納稅申報，造成其少交增值稅214.61萬元，構成讓他人虛開增值稅專用發票罪。據此，2017 年 11月27日，主管稅務機關出具編號為廈同國稅罰〔2017〕98號《稅務行政處罰決定書》，對廈門映日作出罰款 107.3萬元的行政處罰。

??為了IPO順利闖關，將偷稅逃稅負面影響降到最低，映日科技在收到高額罰單后，公司高層開始“突擊易主”。

??2019年7月15日，映日有限召開董事會并決定羅永春、李煥義、 紅橋新能源、攜合投資分別將所持映日有限股權10％、21.18％、2.96％、0.74％轉讓給張兵，轉讓完成后，張兵共持有34.88％的股權，躍升為第一大股東。在此之前，張兵并不持有映日有限任何股權。

??2020年8月，羅永春又轉讓了8%的映日科技股份，受讓方分別為科錳投資 、晟澤管理、TCL戰略投資 ，兩次股權轉讓之后，羅永春成為了映日科技的第三大股東。

??而就在股權轉讓完成后，2021年7月14日，福建省廈門市同安區人民法院就廈門映日的稅務違法事項做出判罰，羅永春作為映日科技的法定代表人、負責人，應當以虛開增值稅專用發票罪追究刑事責任；鑒于羅永春具有從輕處罰并適用緩刑的情形，法院判處其有期徒刑三年，緩刑三年六個月。

??關聯交易“泛濫”

??目前，映日科技主要向惠科集團、京東方、長信科技、彩虹科技、華星光電等公司銷售ITO靶材產品，2019-2021年，映日科技對前五大客戶銷售金額分別為7601.00萬元1.07億元和2.65億元，占其營業收入的比例分別為67.48%、72.43%和84.19%，2022年上半年，前五大客戶銷售金額的營收占比接近90%?？蛻艏卸戎鹉晟仙?。

??其中，映日科技與長信科技之間的密切聯系引人關注。

??長信科技系A股上市公司，通過其子公司天津美泰真空技術有限公司（“美泰真空”）間接持有映日科技6.52%股份。

??據悉，實控人張兵在2020年8月之前擔任美泰真空董事長。而美泰真空就是映日科技發起人之一，當時持股7.72％，目前持股6.76％，為映日科技第四大股東。張兵接手股權時所支付轉讓款合計6277.88萬元，其中3100萬元來源于長信科技董事長高前文。

??事實上，前五大客戶中，入股映日科技的企業不只一個。

??據了解，顯智鏈投資、TCL戰略投資同樣是2020年8月入股映日科技。天眼查顯示，京東方旗下子公司京東方創持有顯智鏈投資68.3%的股權，后者持有映日科技4.47%股權；而TCL華星光電、TCL實業、TCL新技術、TCL科技合計持有TCL戰略投資約98.2%股份，后者持有映日科技0.89%股權。

??顯然，長信科技、京東方、TCL華星光電是映日科技的間接股東，同時也是映日科技的前5大客戶，也就是說，雙方之間的交易將會被認定為關聯交易。

??從銷售收入來看，2020-2021年，映日科技對長信科技、京東方、華星光電三家公司的合計營收分別為4983.27萬元、13736.31萬元；占總營收的比例分別為33.76%和43.6%，增長近10個百分點。

??映日科技的業績快速增長，離不開三大股東的助推。但在招股書中，映日科技只將長信科技列為關聯方，并沒有將京東方、華星光電認定為關聯方。

??經營性現金流與凈利潤背離

??據招股書，2019-2021年，映日科技營業收入分別為1.13億元、1.48億元和3.15億元，凈利潤1235.42萬元、2661.75萬元和8407.00萬元，營收、凈利潤在2021年有較快的增長。

??2019-2022年上半年，映日科技經營活動凈流量分別為383萬元、-3002萬元、-6346萬元、-5346萬元。 

??可以看出，映日科技盈利逐期提升，尤其是2021年，同比增長216％，但經營活動現金流凈額的“缺口”卻越來越大。

??映日科技在招股書中解釋稱，報告期內，公司凈利潤與經營活動現金流量凈額存在較大差異，系受公司業務正處于上升擴張期的影響。

??細看招股書發現，兩者背離的主要原因在于應收賬款和存貨的逐期增加。

??2019-2022年上半年，映日科技應收賬款分別為 5769.02 萬元、7308.84 萬元、11419.09 萬元和 13838.06 萬元，占流動資產的比重分別為 41.75%、34.34%、24.00%和 23.53%；存貨分別為 4330.18 萬元、8205.09 萬元、20775.79 萬元 和 31714.94 萬元，占流動資產的比重分別為 31.34%、38.56%、43.66%和 53.93%。

??2020年期末，應收賬款余額同比增加1540萬元，存貨余額增加3875萬元，二者合計增加5415萬元，基本和當期經營活動凈虧空5664萬元持平；2021年期末，應收賬款余額同比增加4110萬元，存貨余額增加12571萬元，二者合計增加16681萬元，大于當期經營活動凈虧空2108萬元。