債務重組剛過半,王文學講了一個千億估值的故事

原創 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  樂居財經 魏薇 13.1w閱讀 2022-12-15 20:53

??文/樂居財經 魏薇

??在今年第一季度工作會議上,王文學曾說道:“向著心中理想的方向奮勇前進?!苯衲暌詠?,在多方努力之下,華夏幸福的債務問題也有了實質性進展。

??按照原先定下的“賣、帶、展、兌、抵、接”方案,華夏幸福正一步步化解債務,王文學身上的債務大山也在逐步減輕。

??如今,華夏幸福打算在化債路上邁上一大步。12月14日,華夏幸福公告稱,計劃以下屬公司股權注資搭建“幸福精選平臺”、“幸福優選平臺”,并以上述平臺49%股權實施債務重組,預計換取債權400.39億元,同時計劃以上述平臺30%股權實施員工股權激勵。

??上述兩個平臺,前者主要為華夏幸福物業管理服務平臺,后者主要是其輕資產代建平臺,兩個平臺的預測估值分別為500億元和521.4億元,均以八折或七五折的價格實施債務重組。

??從去年10月至今,華夏幸福的重組計劃已經推進了1年多,但境外債務部分重組進展緩慢。今年9月16日,華夏幸福發布了《華夏幸福債務重組計劃補充方案》,主要內容是增加“幸福精選平臺”股權作為新增償債資源,實施以股抵債,此次新增加了“幸福優選平臺”。

??若這筆400億的以股抵債計劃順利實施,華夏幸福三分之二的債務將得到化解。

??400億化債誠意

??在化債路上,華夏幸福還干了一件大事。7月,華夏幸福宣布從“產業新城運營商”全面轉型為“產業新城服務商”。此次拿出來抵債的“幸福精選”和“幸福優選”平臺就是其輕資產轉型后的主要業務,在當前的市場環境下不失為兩處優質資產。

??據悉,“幸福精選平臺”以物業服務、選址服務、園區運營服務為核心業務,包含下屬公司幸?;鶚I物業服務有限公司100%股權、深圳市伙伴產業服務有限公司60%股權、蘇州火炬創新創業孵化管理有限公司51%股權。

??“幸福優選平臺”的核心業務為片區開發綜合服務、先進制造業/IDC/物流產業園招商運營、都市圈不動產代建和營銷交易,包含下屬公司華夏幸福產城(北京)運營管理有限公司100%股權、北京幸福安基建設管理有限公司100%股權、北京幸福安家企業管理服務有限公司100%股權、北京幸福藍線企業管理服務有限公司100%股權、幸?;壑牵ū本┢髽I管理服務有限公司100%股權、幸福智算(北京)企業管理服務有限公司100%股權。

??為了鼓勵債權人盡早換股,華夏幸福還設置了早鳥期,即在2022年12月31日前選擇債務重組的債權人可享受七五折價格進行以股抵債。

??關于退出路徑,華夏幸福此前曾表示,后續將全力推動“幸福精選”平臺資本運作相關安排,擇機通過包括但不限于“幸福精選”平臺在資本市場獨立上市、將“幸福精選”平臺股權以現金方式出售等方式協助債權人實現“股”的退出。

??用股權激勵“增信”

??為保障選擇參與本次債務重組債權人后續收益的實現并考慮到公司未來長遠發展,華夏幸福設置了股權激勵,激勵對象為負責幸福精選及幸福優選業務主體管理及后續資本運作的核心高管、業務骨干、對本次債務重組有重要貢獻的人員、公司重要管理層及總部人員以及其他對公司發展有重要貢獻的人士。

??激勵對象將以人民幣一元一股,或按照上述兩個平臺公司人民幣每一元注冊資本屆時對應的凈資產值或評估值的特定折扣受讓股權激勵持股平臺的份額。解鎖條件將以員工忠誠度以及上述兩個平臺公司相關業績指標的實現為目標設定。

??按照30%的比例計算,“幸福精選平臺”預計對價為1500萬元,“幸福優選平臺”預計對價為1350萬元。

??華夏幸福將以員工忠誠度和兩個平臺的相關業績指標出發設定激勵股權的解鎖條件,解鎖期共計三年,其中,員工忠誠度的考核占到了解鎖條件的70%。激勵對象持續任職至2023年1月,將解鎖30%激勵股權,任職至2024年3月1日,再次解鎖30%激勵股權,最后任職至2025年3月1日,解鎖10%激勵股權。

??業績指標方面,針對“幸福精選平臺”、“幸福優選平臺”,華夏幸福要求2023年3月1日前實現境內外債券轉股金額分別達到30億元、15億元,則能夠解鎖10%激勵股權。2024年3月1日和2023年3月1日則分別要求實現經營業績20%年化增長,凈資產50%的增長幅度,業績達標之后,同樣分別解鎖10%激勵股權。

??也就是說,業績實現的考核占比加起來只占30%,且每次只能解鎖10%。

??值得注意的是,這份方案雖已在12月14日的董事會上獲得通過,但來自中國平安的董事孟森表示反對,反對原因為“股權激勵方案的合理性不足”。去年9月,因華夏幸福實控人王文學方面股份被強制處置,持股25.19%的中國平安被動成為公司第一大股東。

??債務重組進展

??出險兩年,華夏幸福的債務重組處在穩步推進中,幾乎每月都會有新的進展公布。截至今年11月30日,總計2192億元的金融債務,已簽約實現債務重組的金額累計為1265.57億元,相應減免債務利息、豁免罰息金額共計114.19億元。

??最新債務違約數據顯示,自2022年11月1日至2022年11月30日,華夏幸福及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信托貸款等形式的債務金額(不含利息)5.42億元,公司及下屬子公司累計未能如期償還債務金額(不含利息)合計664.95億元。

??對比1月份公布的935.56億元的違約總額,華夏幸福的債務違約規模已經縮減了約270億元。

??華夏幸福曾稱,考慮到境內債權(包括金融債權和經營債權)和境外債權(均為金融債權)不同特點,在保障公平清償的基礎上,境內外債權將采取不同的實施路徑。

??境外債重組方面,12月2日,華夏幸福披露,境外間接全資子公司CFLD(CAYMAN) INVESTMENT LTD.在境外發行的美元債券目前存續總額49.6億美元。截至目前持有境外美元債券本金總額83.64%的持有人已簽署境外《重組支持協議》,其中持有原始債券本金13.15億美元持有人選擇將其債權中的部分份額通過以股抵債受償。

??在“第三支箭”的政策利好下,華夏幸福于12月1日公告,為滿足公司業務發展需要,優化資本結構,穩定財務狀況,進一步推動公司債務風險化解工作,擬向不超過35名特定投資者非公開發行股票,募集資金擬用于與“保交樓、保民生”相關的房地產項目,以及符合上市公司再融資政策要求的補充流動資金、償還債務等。

來源:樂居財經

作者:魏薇

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