??文/樂居財經  付魁

??曾經的恒大是建筑裝飾材料商眼中的“香餑餑”，能夠合作上，基本就意味著有了收入保障。

??十多年前，瑞和股份（002620.SZ）就搭上了這一“金主”，恒大成為其第一大客戶，以一己之力曾給瑞和股份貢獻了3成收入。

??其實不止恒大，那幾年瑞和股份的大客戶中，房企占據了半壁江山。

??而去年，恒大突發債務危機，瑞和股份壞賬激增。受到重傷的瑞和股份，正在努力減少承接房地產項目，這也讓其凈利大幅銳減。

??今年前三季度，瑞和股份凈利潤出現虧損，負債率越過“紅線”，而資金缺口達到9.08億元。

??為了維持生產經營，瑞和股份正在想辦法解決當前的困境。12月26日，瑞和股份發布公告稱，向十一家銀行申請了11.24億元授信，用于借新還舊和生產經營周轉。而在前一周，瑞和股份剛剛以1.62億元處置了一家孫公司。

??花樣融資

??此次，瑞和股份申請的11.24億元授信總額，授信期限為三年，授信單位包括中國銀行股份有限公司深圳福田支行、中國工商銀行股份有限公司深圳龍華支行等11家銀行。

??為了獲得授信，控股股東李介平把手中多家子公司和孫公司拿出來做擔保。

??根據公告顯示，瑞和股份此次的抵押物包括深圳福田區的多處房產、青島市房產、旗下酒店以及工業用地等；部分子公司股權、股票等作為質押擔保。

??在質押擔保中有一家叫瑞信新能源的公司，用于質押的項目為瑞信新能源在信豐縣正平鎮30MWp農光互補光伏發電項目的收費權、全部的現有或將有的應收賬款。

??有意思的是，瑞信新能源在此前剛剛被瑞和股份賣出。12月19日，瑞和股份發布公告稱，全資子公司深圳市瑞和恒星科技發展有限公司（簡稱“瑞和恒星”）擬與北京京能清潔能源電力股份有限公司（簡稱“北京京能”）簽署《股權轉讓協議》，擬將全資子公司瑞信新能源100%股份轉讓給北京京能，轉讓價為1.62億元。

??數據顯示，截至今年6月30日，瑞信新能源的總資產為2.35億元，總負債為1.36億元，應收賬款為7218.75萬元；今年上半年，瑞信新能源營收1357.63萬元，凈利潤為557.41萬元。

??對于出售瑞信新能源，瑞和股份表示，本次交易實施將緩解公司現金流壓力改善公司財務狀況。

??不過，此次股權出售，還讓瑞和股份形成了一次被動資助。公告顯示，瑞信新能源對瑞和股份及瑞和恒星尚有9115.59萬元的其他應付款，系此前日常經營發生的往來款。

??該筆款項在瑞信新能源股權交割完成后且滿足付款條件后10個工作日內償還，在瑞信新能源不再納入瑞和股份合并報表范圍后，上述款項被動形成瑞和股份及瑞和恒星對瑞信新能源的財務資助。

??資金缺口9億

??借新還舊，是瑞和股份此次申請銀行授信的一大原因。

??從最新一期財報中也能看出瑞和股份的資金局促和債務的高壓。財報顯示，截至今年9月30日，瑞和股份的貨幣資金為1.26億元，而在今年年初貨幣資金為3.07億元，9個月的時間，手中現金數減少了1.8億元。

??錢少手中的債可不少，截至今年9月30日，瑞和股份的短期借款為10.34億元，有9.08億元的資金缺口。

??在短債數額較大之下，瑞和股份的負債率也處于較高位。數據顯示，今年前三季度，瑞和股份的負債率為80.51%，去年同期則為56.93%。而這已是瑞和股份連續五年負債率同比增加，2018-2020年前三季度，瑞和股份的負債率分別為50.03%、54.41%、55.78%。

??債務承壓，自身造血又不足，盈利能力下降明顯。財報顯示，今年前三季度，瑞和股份的營收為16.69億元，同比下降35.19%，凈利潤為-3798.82萬元，同比下降332.95%。

??“主要系本期公司業務方向由房地產客戶向央國企等優質客戶轉型，大幅減少承接房地產項目所致?！比鸷凸煞萑绱吮硎?。

??事實上，早在去年，瑞和股份的業績就開始走下坡路，凈利潤出現虧損。數據顯示，2021年，瑞和股份的營業收入為35.17億元，同比下降6.55%，凈利潤為-18.43億元，同比下降1346.39%。

??對于凈利潤的大幅度虧損，瑞和股份曾表示，主要原因系對公司第一大客戶相關應收款項、合同資產等計提減值準備。

??壞賬準備占比超四成

??瑞和股份口中的第一大客戶即為恒大。數據顯示，2010年，恒大及其下屬控股單位成為瑞和股份第一大客戶，恒大工程施工收入在瑞和股份當期營業收入的占比高達31.13%。

??去年，恒大出現債務危機，曾經成為不少企業的香餑餑一時間卻成為燙手山芋，對不少的家居建材企業產生了影響，最直觀的體現就是應收賬款。

??據此前數據，截至2021年12月31日，瑞和股份第一大客戶商業承兌匯票金額約14.18 億元，應收賬款、合同資產及存貨等約12.16億元。而以上款項，瑞和股份已經進行了減值準備。

??日前，瑞和股份發布關于2022年前三季度計提資產減值準備的公告，包括存貨、固定資產、應收款項及商譽等進行全面清查和資產減值測試后，2022年前三季度擬計提各項資產減值準備7404.09萬元。

??具體看來，截至2022年9月30日，瑞和股份的應收款項為57.44億元，可收回金額33.07億元，計提壞賬準備余額24.37億元。按照比例來看，瑞和股份的壞賬準備占應收款項的比例為42.43%，有四成之多。