??文/樂居財經 魏薇

??去年11月，旭輝“遺憾”官宣超4億美元債違約，現金流惡化超預期。在此之前，旭輝稱已經盡了所有的努力。

??三個多月后，旭輝迎來了他的“白衣騎士”。2月8日，旭輝集團與中國東方資產管理股份有限公司簽署戰略合作協議。

??根據合作協議，雙方將主動把握當前房地產金融領域風險化解政策窗口期及市場機遇，全面落實房地產長效機制，做好“保交樓、保民生、保穩定”工作，促進金融與房地產正常循環。東方資產將發揮自身優勢，在資產處置、資產盤活、項目并購重組、綜合金融服務等領域提供專業服務。

??在出險之前，旭輝一直沒有停下自救的步伐，通過股東增持提振市場信心，用處置資產等方式回籠資金。

??據悉，自“金融十六條”實施以來，旭輝集團已先后與包括中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國郵政儲蓄銀行在內的五家國有銀行簽訂銀企戰略合作協議；并與光大銀行、廈門國際銀行等股份制銀行、建銀國際等金融機構達成戰略合作。

??旭輝“蹲下去”

??去年7月以來，旭輝大股東持續增持股票，超過20名管理層主動增持公司股票880萬股，成本在2.5-2.7元/股。

??旭輝控股董事局主席林中曾表示，企業不要輕易打破信用，倒下去容易站起來難。在去年9月之前，旭輝一直堅持按時兌付境外債。

??但由于外部環境惡化，銷售持續疲軟，國際評級機構對旭輝的多次下調和預警，導致旭輝的境外融資陷入逐步枯竭的困境。

??惠譽在9月21日和10月12日分別下調旭輝長期發行人違約評級、高級無抵押評級和未償付票據評級，最終評級為“CC”。穆迪在10月8日和10月17日，兩度下調旭輝控股的公司家族評級和高級無抵押評級，最終評級分別為“Ca”和“C”。

??而評級的下調也導致部分融資觸發了提前兌付條款，增加了旭輝的境外兌付壓力。

??在宣告主動尋求境外債務重組后，林中在朋友圈打氣：“蹲下去、活起來、站起來，蹲下意味著我們拒絕躺平，蹲下去意味著重心更穩，蹲下去意味著未來更好得站起來?！?/p>

??與此同時，旭輝啟動了新一輪的組織架構及人員調整，將與生產和銷售條線關系不大的部門進行降級或撤銷，如產品中心、投拓中心、企管中心；精簡管理層級，對高管的薪酬以及普通員工的差旅補助和津貼也進行了削減。整體向保交付、保經營傾斜。

??2022年全年，旭輝于49城145個項目交付超9萬套新房，其中超1.8萬套提前交付。

??在多重融資政策的支持下，12月以來，旭輝連續與家銀行簽訂戰略合作協議獲得數百億授信額度，更好地推動保交付、保品質、保民生。

??AMC多方式紓困房地產

??在馳援房地產企業的名單中，AMC是一股中堅力量。在化解風險的道路上，東方資產重視與地方政府合作，恢復房地產行業的產業鏈和供應鏈。

??截至2022年10月末，東方資產已落地房地產風險化解項目29個，投放金額137.47億元，推動保障1.98萬套房產按期交付，實現74.7億元房地產企業理財產品兌付，帶動935.79億元房地產項目復工復產。

??去年3月，東方資產還計劃發行100億債券，用于處置房企風險資產與不良資產紓困。

??在東方資產化解的項目中影響力較大的，當屬紓困融創中國武漢桃花源項目。12月底，二者達成融資合作，根據合作協議，本次融資總規模33.11億元，所注入資金將用于化解原有債務以及支持項目的整體開發建設。

??武漢桃花源項目位于光谷核心區，與黃鶴樓、湖北省博物館、東湖、武大等同列城市中軸線。項目總建筑面積81萬平方米，總貨值約226億元?！疤一ㄔ础毕诞a品，屬于融創高品質中式住宅序列。

??合作達成后，東方資產將行使監管職能，并保留使用融創品牌，融創仍然是操盤方，并會在未來融資償還后回購股權。

??在入局地產的過程中，東方資產創新運用了“AMC代償債券”的模式。例如，去年7月，東方資產直接購買冠城大通已經發行的債券17.3億，代償后與冠城大通形成新的債權債務關系再進行債務重組，目的是將冠城大通的風險處置前移。

??另外，東方資產也正在推進“AMC+代建”模式。去年末有消息稱，綠城管理正與東方資產進行戰略合作，多個涉房類項目已進入商務階段。

??除了東方資產外，另一AMC巨頭中國信達在紓困房企的動作中也較為活躍，其紓困企業包括融創、恒大、世茂、泰禾、佳兆業、中南建設、佳源國際等，名單還在不斷拉長。

??根據2022年12月公開數據，中國華融、東方資產、中國信達、中國長城四大全國性AMC，年內累計推動及已落地65個房企紓困項目、帶動復工復產項目規模超過1500億元。