??文/樂居財經 楊宏彬

??債務的展期與重組，是出險房企自救的第一步。世茂自暴雷以來，一直在努力完成這一步。

??3月2日，有消息稱，世茂建設擬將旗下的7只境內債券進行整體重組。重組方案顯示，世茂建設擬重組的這7只債券為“20世茂04”、“15世茂02”、“19世茂01”、“19世茂03”、“19世茂04”、“20世茂02”和“20世茂06”。

??債券本金自2024年6月份起分為13期兌付，最后一期將在2027年9月兌付完成。

??據查，世茂建設為世茂集團全資附屬公司。這一消息，意味著世茂的化債工作又有了推進。去年12月，世茂也曾將旗下五只公司債券整體展期四年至2026年。目前，已經成功獲得展期。

??而在1月初，世茂曾發布公告稱，將在切實可行情況下盡快發布境外債務重組計劃。境內外債務，世茂均已經著手處理。

??若能與債權人達成和解，將債務全部妥善處理，對于世茂之后的經營將有很大益處，重回正常軌道或指日可待。

??化債與經營

??對于世茂建設，世茂集團曾在去年12月底披露過其的經營狀況。世茂本身2021年財報仍未發布，因此或可從世茂建設窺視一二。

??截止2021年底，世茂建設營收726.43億元，凈虧損67.85億元，歸屬于世茂建設股東的凈虧損為75.81億元。

??債務危機下，經營想正常是不太現實的事情。世茂在暴雷以來，也一直在專注解決債務問題。

??早在去年10月，世茂的化債就已經取得了重大進展。與大華銀行在9月初就香港九龍大窩坪項目簽訂了融資協議，涉及金額103億港元，以取替原有項目貸款融資。

??去年12月，世茂尋求展期的五只公司債券，總計44.25億元。今年1月13日，5筆公司債券的展期議案均獲得持有人會議表決通過。

??世茂建設旗下合計有8只債券在上交所上市，合計129.42億元，世茂本次將為其中7只尋求展期。

??境外債方面，世茂曾于去年8月交出一份初步重組方案，主要內容為46.5億元銀團貸款展期3年后開始分期攤銷償還（最長期限93個月內內攤銷完畢），公、私債券方案同理；而對于B類債務（總額71.3億元），公共債券（57.2億元）、私人票據（10.7億元）及無擔保雙邊貸款（3.4億元），計劃重組方案生效后發行6批新票據，期限同樣分布與3-8年內的區間。

??股權融資大門打開后，世茂集團也抓住機會，旗下A股上市平臺計劃定增募資。募集資金擬用于公司“保交樓、保民生”相關的房地產項目開發、償還部分公開市場債務本息等。定增若能順利，將給予世茂更大的生存空間。

??賣資百億償債

??去年7月，一筆10億美元的債務，讓世茂正式官宣暴雷。而世茂或在流動性危機初顯之時，就已經著手處理資產償還債務。

??2021年12月開始，世茂便陸續發布多條出售資產的公告。出售的資產包括香港西南九龍的“維港匯”，總代價約為20.86億港元；上海虹口區一宗商業辦公地塊，作價10.6億元；

??廣州亞運城項目26.67％股權，作價18.46億元；上海外灘茂悅酒店，作價45億元。

??企業遇難，老板與之共進退。世茂批量出售資產時，許榮茂也將自己在倫敦的金融城的大樓出售，售價3.4億英鎊，約合29.3億人民幣。

??暴雷之后，世茂依舊未“躺平”，仍積極處理資產償還債務。賣了那么多次資產，世茂基本都是虧損出售，這一定程度也反映其在面對危機的態度。

??2022年8月的最后一天，世茂將4個項目公司部分股權，轉讓給了華潤，交易總代價33.165億元。4家項目公司涉及的主要資產是北京市豐臺區南苑鄉分鐘寺村的L-39地塊、L-41地塊的相應權益。這兩宗地塊由世茂集團與合生創展共同投資開發，出售事項完成后，世茂集團將不再擁有任何權益。

??10月，世茂將南京市棲霞區堯化街的一個綜合體項目45%的權益出售，作價17.5億元。

??據不完全統計，2021年12月至今，世茂及許榮茂已經出售了超過170億的資產，多數資金用途均是償債，此外，資產的出售，也帶走世茂的部分債務。

??依靠賣資產能解燃眉之急，但非長久之計。若要走出困境，世茂還需恢復自身的造血能力。統計數據顯示，世茂集團1-2月銷售額86.2億元，當月排第28名，同比減少41.7%。