??樂居財經 嚴明會 3月16日，中信證券在一份研報中表示，1-2月國家統計局公布的房地產相關數據顯示，投資、開發、銷售多項數據出現降幅收窄甚至回正的情況，預示著房地產行業出現復蘇的趨勢。中信證券認為，目前數據的走強可能包含了低基數、單月波動等因素，對于房地產的復蘇強度仍需觀察。

??房地產開發投資同比降幅超預期，復蘇強度需觀察。根據國家統計局公布的數據，2023年1-2月房地產開發投資金額為13669億元，同比減少5.73%，降幅較2022年12月收窄6.48pcts，恢復程度超出市場預期。無獨有偶，2022年2月同樣出現了較為異常的反彈，在3月時又重新回到負增長?？紤]到數據本身的波動性，地產投資的復蘇強度需要繼續觀察。

??開發情況有所好轉，竣工面積同比轉正。1-2月，房地產開發企業房屋施工面積為750240萬平方米，同比下降4.4%，降幅收窄2.9pcts；房屋新開工面積13567萬平方米，同比下降9.4%，降幅大幅收窄30pcts；房屋竣工面積為13178萬平方米，同比增長8.0%，是2022年以來首次轉正。從這幾項數據中可以看出，目前房地產開發的情況有所好轉，竣工面積的增長代表著房企在積極推進交付，新開工面積降幅的收窄代表著房企的生產和周轉在逐漸恢復?？紤]到地產開發數據本身存在一定月度波動，后續仍需跟蹤觀察，特別是房企信心的恢復情況。

??銷售數據回暖，但近期高頻數據有所反復。1-2月，商品房銷售面積15133萬平方米，同比下降3.6%，降幅收窄20.7%，其中住宅銷售面積下降0.6%，降幅收窄26.2%。商品房銷售額15449億元，下降0.1%，其中住宅銷售額增長3.5%，是2022年以來的首次回正?？梢钥闯?，1-2月的銷售恢復較為明顯，尤其是住宅的銷售。從高頻數據來看，2月份30大中城市銷售數據走強趨勢明顯，但3月份成交面積有小幅回落，市場對銷售的觀點開始再度出現一些分化，但對銷售的復蘇持相對樂觀的態度。

??總體而言，中信證券認為1-2月地產銷售的復蘇已經比較明確，但強度有待進一步觀察。預計今年全年地產市場可能出現銷售回升，但投資回落的格局。

??（本文節選自中信證券研究部已于2023年3月16日發布的《債市啟明系列20230316—數據背后隱含了怎樣的經濟趨勢？》報告）