??文/樂居財經 付魁

??在防水界，東方雨虹（002271.SZ）是當之無愧的龍頭企業，素有“防水矛”之稱，但在2022年卻沒能防住“陰雨”侵襲。

??日前，東方雨虹披露2022年財報，營收下滑2.26%，凈利潤下滑49.57%，近乎“腰斬”。對于凈利潤大幅度下滑，東方雨虹并未在財報中有明確表示。但從其他數據中可窺見一二。

??2022年，東方雨虹的營業成本同比增加4.45%，這一增速已經超過收入的增速。此外，與營收和凈利潤相比，應收賬款還在增加。2022年，東方雨虹的應收賬款為108.79億元，同比增加24.13%。在此之下，東方雨虹的經營現金流同比下滑84.11%。

??而東方雨虹手頭現金也不寬裕，2022年貨幣資金為105.39億元，比2021年減少了59.07億元。

??凈利潤下滑近50%

??財報顯示，2022年，東方雨虹營收為312.14億元，同比下降2.26%，凈利潤為21.20億元，同比下滑49.57%。

??防水業務是東方雨虹的核心業務。2022年，東方雨虹防水材料銷售和防水工程施工分別實現營收239.81億元、44.03億元，同比增加-5.91%、9.30%，占比分別為76.83%、14.11%。

??這兩項業務占比合計超過9成，而防水材料銷售接近8成，這部分業務的下降或是導致東方雨虹整體收入下降的直接原因。

??毛利率方面，2022年，東方雨虹的毛利率為25.77%，同比下降15.61%。這已是東方雨虹毛利率連續兩年下滑，2021年，東方雨虹的毛利率為30.53%，同比下降17.58%。

??毛利率與營業成本不無關系。2022年，東方雨虹的營業成本為231.71億元，同比增長4.45%，這一增速已經超過營收增速。東方雨虹表示，成本增加主要系報告期瀝青等大宗原材料價格持續大幅上漲，導致營業成本有所上升。

??財報顯示，2022年，東方雨虹防水材料銷售和防水工程施工的直接材料分別為155.04億元、8.99億元，同比增加0.97%、16.69%。

??另一方面，東方雨虹加大了廣告宣傳，在一定程度上增加了銷售費用和管理費用。2022年，東方雨虹的銷售費用和管理費用分別為26.58億元、17.95億元，同比增加19.84%、9.14%。而研發費用和財務費用分別為5.56億元、2.45億元，這兩項加起來也不及銷售費用和管理費用中的任何一項。

??銷售費用和管理費用的增加在一定程度上增加了營業成本，擠壓了毛利率空間，進而對凈利潤產生影響。

??貨幣現金減少59億元

??收入和凈利潤下降，東方雨虹還面臨大量款項在外待收。

??財報顯示，2022年，東方雨虹應收賬款為108.79億元，比2021年的87.64億元增加21.15億元。

??據了解，東方雨虹上游供應商多是中國石油、中國石化等石油化工企業，部分原料需要預付貨款，而下游客戶又多為大中型房地產企業，回款周期較長，造成其應收賬款呈現上升態勢。

??而除了高額的應收賬款懸頂外，東方雨虹的資金狀況也難言樂觀。

??2022年，東方雨虹經營活動產生的現金流量凈額為6.54億元，同比下降84.11%。而投資活動產生的現金流量凈額和籌資活動產生的現金流量凈額均為負，分別為-47.29億元、-10.29億元。

??現金方面，2022年，東方雨虹的貨幣資金為105.39億元，比2021年的164.46億元減少了59.07億元。

??錢在減少，債在增加。2022年，東方雨虹的短期借款為62.54億元，較2021年的61.28億元增加了1.26億元，一年內到期的非流動負債為5.78億元，較2021年的1.28億元增加了4.5億元。

??這兩項負債在一定程度上拉升了東方雨虹的整體負債情況。2022年，東方雨虹的總負債為233.67億元，創下歷史新高，負債率為46.22%，與2021年基本上持平。