4月17日，中國移動開盤持續上漲，一度超越貴州茅臺成為A股市值最大公司。以中國移動為代表的中字頭央企代表的價值風格再度引領市場，這是否意味著此前連續大漲的AI成長板塊行情已經告一段落？中國移動是否能成為A股“股王”？本文將詳細解析。

中國移動和貴州茅臺實力相當

投資股票，主要是看公司未來的成長性，而在成長性維度上，最重要的指標就是歸母凈利潤。中國移動去年實現歸母凈利潤1255億元，而貴州茅臺則是627.2億元。

對比歸母凈利潤規模，移動高于茅臺約一倍，移動運營規模較大。有了規模，再來分析一下利潤的增長速度。先看去年年報，移動的歸母凈利增速為8.21%，茅臺的歸母凈利增速為19.55%，從數字上來看，茅臺要好一些?；谝苿拥睦麧櫼幠Ｊ敲┡_的兩倍，茅臺的利潤增長速度也應該是移動的兩倍，二者才能在增長速度上旗鼓相當。

盡管在2022年的下半年，移動的增速超過了茅臺，但是4年的時間里，移動的增速仍然落后于茅臺。移動自2019年以來凈利潤平均增長2.06%。相比之下，茅臺在同一時期的平均凈利潤增長率是12.45%，而且沒有一年的凈利潤下降，這說明了白酒的抗周期屬性較強。

總結來看，中國移動是否能成為A股“股王”還存在挺大的不確定性，但是一定程度上可以看出市場的資金偏好已經發生了巨大的轉變。

“中特估”或是今年主線

相比TMT板塊“市夢率”以及茅臺為代表的“核心資產”，以國企改革為代表的“中特估”投資機會更偏向于理性價值。央國企估值提升的路徑可分為內外兩個方面：

1) 在內：提高分紅率方面，可關注在總股息率排名前20%的央國企；

2) 對外：按照“一利五率”的要求，資產負債率小于65%的央國企仍有較高的估值空間，此外， ROE的提升(如果按照杜邦公式分解的話，可通過提高銷售利潤率和總資產周轉率來對 ROE進行重新估值，可通過增加銷售利潤率，提高總資產的周轉率，可選擇以輕資產為主的央企，提高銷售利潤率(PM)，可關注以輕資產為主業的央國企)和利潤增速。

2023年國企站在了一個新時代的起點：面對國內資產負債表的收縮壓力與制造業轉型升級的趨勢，國企在自己擅長的領域大有可為：一方面鞏固國家在關鍵領域的控制權；另一方面幫助制造業補齊能源與數字化的短板。

國企的價值重估或才剛剛開始。而從2022年年中開始，其實有關國企做強做優做大以及建成世界一流企業的政策信號持續釋放，同時“中國特色的估值體系”與“對標世界一流企業”也與當前國企處于低估的狀態形成了鮮明對比。

如今中國移動市值大漲或只是國企行情的序曲。

國盛證券認為3 月出口數據大超預期，主因“一帶一路”國家出口強勁，當前中美博弈持續深化、國際環境日趨復雜，“一帶一路”戰略意義不斷凸顯，從長期看今年將是“一帶一路”戰略再次加碼元年，政策大趨勢明確，建議關注：

1)建筑央企龍頭中國化學、中國中鐵、中國交建、中國鐵建、中國中冶、中國建筑、中國電建、中國能建；

2)國際工程龍頭中材國際、北方國際、中鋼國際、中工國際，民營龍頭上海港灣；

優質高成長地方國企四川路橋、安徽建工、山東路橋。