??樂居財經 孫肅博 3月26日，珍酒李渡集團有限公司 通過港交所聆訊。

??招股書顯示，2020年-2022年，珍酒李渡的營業收入分別為人民幣23.99億元、51.02億元、58.56億元；經營利潤分別為7.41億元、14.67億元、15.95億元；凈利潤分別為5.2億元、10.32億元、10.3億元；凈利率分別為21.7%、20.2%及17.6%。

??對于2022年凈利下滑，珍酒李渡表示是因為其于2022年發行予一名投資者的金融工具的公允價值變動虧損1.7億元，部分被收入增加抵消。

??對于2022年收入增速放緩，珍酒李渡表示主要是由于COVID-19爆發及中國各地政府采取的疫情控制措施加強。

??數據顯示，A股20家上市白酒企業的毛利率中位數為74%，凈利率中位數為26%。而珍酒李渡2022年毛利率約55%，凈利率只有17.6%。從盈利能力看，該公司在主要白酒企業中排名靠后。

??營收增速大幅度放緩的同時，珍酒李渡的存貨也大幅度增長。

??2020年至2022年，珍酒李渡的存貨分別為人民幣17.37億元、36.49億元及51.38億元。從2021年到2022年，珍酒李渡的銷售額僅增加了7.54億元，而存貨增加了14.89億元，存貨相比于銷售額增幅高了近一倍。

??存貨周轉天數也從2020年的517天增長至612.8天。對此，珍酒李渡表示，因為醬酒要存放很多年，所以提高了周轉天數。

??盡管庫存積壓越來越多、產銷極度不匹配，珍酒李渡依舊計劃繼續擴大產能。珍酒李渡在招股書中表示，此次公開發行計劃拿出部分募資用于擴建3個現有生產設施及建設一個新生產設施。該計劃項目預期將于2024年前使基酒年產能增加2.6萬噸，其中1.66萬噸為醬香型基酒。屆時，醬香型白酒總產能將或突破5萬噸。

??據樂居財經《預審IPO》查閱招股書發現，高昂的廣告營銷及銷售支出，也拖累了珍酒李渡的凈利潤。

??2020年至2022年，珍酒李渡銷售及營銷開支分別為人民幣4.03億元、10.21億元、13.4億元，占營收比例從16.8%上升到22.8%，三年合計銷售及營銷開支達到27.6億。在營銷開支中，廣告開支分別為2.42億元、6.69億元、6.66億元，合計近16億元。

??據樂居財經了解，珍酒李渡集團是一家以醬香型為主的白酒公司。