當前，房企面臨的償債壓力，已經到達一個高峰。而房企的融資市場依然尚未恢復，疊加銷售疲軟，對大多數民營房企來說，展期成了一個務實的選擇。

“債券展期是化解企業面臨的金融風險的重要手段之一”，有分析人士指出，企業往往不只是發行一只債券，如果暫時沒有能力兌付，通過展期的手段，可以有效避免債券之間交叉違約的情況出現。對于一些經營正常，只是短期內面臨流動性困難的企業來說，債券展期可以對正常經營造成的影響降到最低，也更有利于投資者權益的保全。

從目前的房地產行業來看，整體的展期期限達到3年左右，比如像融信中國、像寶龍實業提出的展期方案中的期限。另外甚至有的房企展期達到更長的時間，比如時代中國，今年2月份的時候“36氪”等媒體報道，其境內債展期整體方案，對已展期的債券將再進行3.5年展期，分8期，從2024年11月開始還本到2026年8月；對未展期債券將進行4.5年展期，分12期，從2024年1月2日還本至2027年8月。當然，也有期限比較短的，比如旭輝這次推出的展期方案，展期19個月至2024年12月29日。

“主要還是看方案的可行性?！鼻笆龇治鋈耸恐赋?，展期時間的長短固然重要，但更重要的是展期方案是否切實可行。即便展期時間縮得再短，但如果無法實行，也只是“空頭支票”。對于企業來講，這點也將成為投資者是否同意展期的重要參考。

為了使投資者相信展期方案的切實可行，部分經營情況還正常的房企，會引入增信保障措施來進行補充。比如旭輝這次展期方案中，就提出由旭輝分別持股100%、80%的兩個項目——“沈陽鉑辰時代項目”“無錫鉑云溪院項目”來作為增信資產。如果到了兌付期限，旭輝仍然拿不出錢，這兩個項目扣除成本及費用、支出后，剩余的可動用資金將用于保障本次債券本金和利息的償付。

之前，曾有債權人質疑兩個增信項目的“成色”問題。對此，旭輝曾向投資人表示，這是目前旭輝體系內權益比高、去化良好的兩個項目，其中，“沈陽鉑辰時代項目”于2021年12月首開，已取證部分整體去化率達到80%。作為對比，2022年沈陽市整體去化率為47%；“無錫鉑云溪院項目”于2020年12月首開，根據克而瑞第三方數據，2022年榮獲無錫市濱湖區別墅銷售套數TOP1和2022年無錫市別墅銷售數據TOP2。由此可見，這兩個項目的去化率在當地居于前列，剩余可售貨值也較為充足，因此才將其作為“增信資產”。

來源：易維視

類似的情況也在融信中國身上出現。雖然展期期限達到了3年，2025年之前也僅能兌付1%的本金，但也提出湖州FY項目所屬項目公司提供連帶責任保證；質押鄭州JW項目所屬A、B項目公司的部分股權以及收益權；質押鄭州JW項目、大原時光之城、青島海月星灣、湖州FY項目、鄭州奧體世紀項目、上海西虹橋壹號所屬項目公司的部分收益權，從而為“20融信01”“20融信03”和“19融信01”的展期方案提供增信保障。

“房企要兼顧公司的現金流狀況和目前的行業狀況，才能提出切實可行的展期方案?！鼻笆龇治鋈耸恐赋?，當前已經有越來越多房企“二展”的背景下，對于投資者來說，一個可落地的方案顯得尤為重要。從最近面臨債務展期的房企當中來看，只要企業的日常經營正常進行，展期方案相對合理，增信方案能展現公司償付債務的努力，基本都能得到投資者的認可，讓展期方案得以通過。

對于房企接連提出的債務展期方案，你有什么看法？你認為，什么樣的展期方案，才是真正可以落地，能夠最大程度保護投資者利益的方案？歡迎評論區留言討論。