文/樂居財經 靳文雨

“把大家都不看好的物業管理行業送上市，這是最令人得意的事?！痹缜霸诓稍L中，潘軍曾如此感慨。

2014年，潘軍帶著彩生活進入港交所，成為“物業第一股”。而今，港股上市物企已從1到58家，面對資本市場的物業后起之秀，這家曾經的龍頭物企卻有說不出的辛酸。

4月3日，彩生活超期發布了業績延期的公告，年報再度難產。一個月后的5月10日，由于股票長期停牌，彩生活接獲額外復牌指引。公告顯示，彩生活于2023年5月3日接獲額外復牌指引，為重新遵守上市規則第3.10、3.10A、3.21、3.27及3.27A條。

聯交所指出，公司于其證券獲準恢復買賣之前，須糾正導致其暫停買賣的實質性事項及全面遵守上市規則以令聯交所信納。就此而言，公司負有主要責任制訂公司復牌計劃。

根據此前港交所的復牌指引，如無法在停牌18個月內完成整改并復牌，則港交所有權予以摘牌處理。彩生活自2022年4月1日開始停牌以來，已經過去了14個月，其須在2023年9月30日前完成復牌。

當前，8家處在停牌狀態的上市物企中，還有恒大物業、奧園健康與彩生活的停牌時間接近。但在本月初，奧園健康匆匆交上了2021年全年業績及2022年中期業績，隨后又于5月17日晚間補齊了2022年全年業績。

交上年報，是此前聯交所予以奧園健康復牌指引中的重要事項之一；同時，也是國有資本南粵星橋有限合伙基金入主其股東之列的先決條件之一。業內人士也認為，此舉這意味著奧園健康已基本完成港交所復牌交易的各項指引，

按照當前進度，奧園健康今年上半年復牌恢復交易已進入倒計時。但與奧園健康在同一天宣布停牌的彩生活，卻仍被交不出的年報掣肘。

復牌有望？

早在2021年9月，彩生活就因將核心資產鄰里樂控股集團作價33億元出售給碧桂園服務而引發關注，再加上財務人員的流失，使其年報遲遲難以面世，進而導致停牌。

而在去年6月，因未能刊發2021年業績報告而停牌兩個月后，彩生活曾獲得聯交所的復牌指引。

根據當時公告，彩生活復牌需要滿足聯交所的三個要求。一是證明公司遵守上市規則第13.24 條；二是根據上市規則之規定刊發所有尚未公布之財務業績及處理任何審核修訂；三是向市場提供所有重大資料，以便公司股東及其他投資者評估本公司狀況。

但彩生活當時并未達到復牌指引的要求，其復牌計劃也一直被擱置。

彼時，彩生活曾公告稱，受內地近期暴發新冠肺炎疫情、地產行業市場環境劇烈變動以及本公司控股股東流動資金問題造成不確定性的影響，截至2021年12月31日止年度之審核程序仍在進行中，其尚未確定2021年年度業績之估計發布時間。

值得一提的是，或是為了加快財報審核，去年7月，彩生活換掉了合作多年的核數師德勤，并委任尤尼泰·栢淳（香港）為新核數師。據樂居財經了解，早在2014年上市時，這家會計事務所就已經出現在其財報中。

當時，彩生活表示，公司計劃將其核數師委任與其控股股東花樣年保持一致，以便其可盡快完成2021年審核。但時至今日，其2021年的財報始終不曾露面。

在此期間，彩生活表現的較為“佛系”。其刊發的公告基本都是圍繞著港交所的監管要求，暫無其他實質性動作流出。另外，在其季度業績信息等相關公告中，多次出現“截至本公告日期，本集團繼續開展正常業務營運”的描述，但動作更新較為緩慢。

去年7月，彩生活新增了投資企業湖北江珠物業服務，并持有其100%股權。后又于10月聯合煙臺市建投金管家城市環境服務集團成立了山東煙彩金管家城市運營服務，二者分別持股40%、51%。此后彩生活基本沒有了新的外拓舉措。

今年4月，它退出了呼和浩特市日富物業管理1%股權。不過，今年3月底，其官微動態顯示，彩生活重慶武夷濱江健康中心及成都花樣年別樣城健康中心相繼揭牌開業，開始發力社區醫養。

后來者兇猛

在2021年中期業績會上，彩生活董事會主席兼執行董事潘軍曾表示，經過調整，彩生活將重回品質、規模和服務增長軌道，重新煥發“物業第一股”的活力。但其運營數據停止在了2021年8月26日。

根據彩生活當日發布的中期業績公告，截至2021年6月30日，其實現營業收入17.92億元，凈利潤2.53億元。同期，彩生活的合約管理總建筑面積為5.65億平方米，已經產生收益的總建筑面積為3.59億平方米。

據樂居財經了解，2022年中期，在公布了業績的58家上市物企，總營收為1051.42億元，物企平均營收為18.13億元，平均漲幅為17.58%。受地產行業下行波及以及疫情的影響，物企營收增速首次出現下滑。

對比來看，彩生活在停牌前的業績，不及2022年物企受疫情影響后中期業績的平均值。此外，在2022年中期，碧桂園服務的營收總額已至200億元，同期營收在20億元以上的物企已有13家。

另外，截至2022年6月31日，碧桂園服務的在管面積為8.43億平方米，雅生活服務為5.28億方，保利物業則為5.23億平方米，三家頭部物企規模均突破了5億平方米。

可以預見，受到地產公司及停牌等因素影響，彩生活即使公布了2021年之后的業績，或已難追其他物企巨頭。

另外，值得一說的是，作為第一家開啟物業資本市場新征程的物企，彩生活曾借物管與社區O2O的概念在市場獲得了較高的估值，初上市市盈率達60倍。但此后幾年間，低估值卻成為它不斷被行業詬病的焦點問題。

據樂居財經統計，彩生活的股價從2015年4月股價最高點開始逐步走低，曾高至接近12港元/股。但在股票停牌前，其股價停在了0.62港元/股，淪入“仙股”之列，且低于處于停牌期的其他7家物企。

此外，其市盈率僅為1.45倍，總市值約9.22億港元。在一浪高過一浪的后來者面前，彩生活即使復牌成功，或早已失去了先手。

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