生豬行業是一個典型的周期行業，過去兩年，在豬周期的作用下，生豬價格經歷了過山車式的波動，大型豬企更是難逃周期的影響，有的破產、有的虧損。2023年，“江西豬王”正邦科技披星戴帽，余下的一眾豬企也面臨“泥菩薩過江”的困境。

近期，生豬市場又有了新動向。6月8日，近兩個月持續暴跌的豬肉概念股集體沖高，概念指數一度漲超3%。截至收盤，新五豐、巨星農牧等漲停，華統股份、溫氏股份、京基智農、唐人神等漲超4%。

消息面上，各大豬企5月銷售數據近期密集出爐，生豬期貨市場也有了新動向。這些新消息中，是否藏著漫長豬周期拐點將至的信號？

5月銷售均價普遍下降

本周內，牧原股份、溫氏股份、新希望等多家頭部豬企相繼披露5月銷售簡報，整體而言，5月份生豬銷售均價依舊下跌。

6月5日，龍頭牧原股份率先披露5月份生豬銷售簡報。報告顯示，公司5月份銷售生豬576.4萬頭，環比增長7.90%；銷售收入94.89億元，環比增長4.21%；商品豬銷售均價14.18元/公斤，環比微降0.14%。

溫氏股份5月銷售肉豬209.36萬頭，環比微降0.60%；銷售收入36.64億元，環比微降1.58%；毛豬銷售均價14.33元/公斤，環比微降0.21%。

新希望5月銷售生豬144.28萬頭，環比下降8.33%；銷售收入為22.38億元，環比下降-5.25%；商品豬銷售均價14.20元/公斤，環比持平。

自2022年四季度以來，商品豬價格持續走低，從26元/公斤左右一路下跌至目前的14元/公斤左右，跌幅約45%。在豬價持續低迷的大背景下，頭部豬企通過產能釋放、銷量提升，維持了業務收入同比上升。

但從市場端來看，6月初的豬價依舊堪憂，這對豬企而言又是巨大考驗。

農業農村部監測數據顯示，6月7日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為19.21元/公斤，較5月初下降約3%，較年初大跌26.1%。生豬方面，據中國養豬網監測數據，6月7日，生豬(外三元)為14.24元/公斤，較5月初跌2.2%，較年初下降13.4%。

可以看出，當前生豬價格依然疲軟，整體市場情緒非常弱，產業和機構對當前的生豬行情都缺乏信心。

一方面，生豬供應端壓力仍在釋放，出欄均重呈現下降走勢，大體重豬逐漸去化，但仍難掩過剩局面，仔豬銷售仍有利潤，進一步延緩產能去化進程。另一方面，節后消費雖有回暖，但目前仍處于傳統淡季，整個五月需求端未見起色，豬肉消費需求表現不及預期。

生豬期貨價格低迷

生豬現價不振，期貨價格也持續走低。

6月5日，生豬期貨主力2309合約盤中報15785元/噸，創下新低。目前，該合約報價依舊在16000元/噸以下。事實上，生豬期貨2309合約自4月25日起快速下跌，一個多月時間累計跌幅已超10%。

目前市場對于未來豬價存在進一步下跌的預期，悲觀情緒仍對生豬期貨盤面施壓，光大期貨認為，短期生豬期貨盤面難改弱勢行情。

值得注意的是，生豬期貨在期價下跌的同時，持倉量卻一路攀升。6個合約最新合計持倉量為11.85萬手，今年來增幅達到65%，持倉水平逼近歷史高點。在期貨市場上，持倉量增加說明多空主力的分歧在加劇，這可能預示著市場博弈將進一步加劇。

目前來看，養殖企業賣出套保的意愿比較強。

數據顯示，6月6日生豬期貨2309合約上前20家期貨公司總持賣單量30526手，較前日增加924手；總持買單量27328手，較前日增690手，空頭增幅大于多頭。廣發期貨提醒，需要警惕現貨市場出現踩踏式大跌，進而帶崩高升水的期貨盤面。

未來豬周期怎么看？

市場低迷、期貨博弈火熱，后續生豬價格將如何變化？

首先要明確，在行業不確定性增強以及現金流壓力持續積累下，市場的投機性需求趨弱，價格支撐主要來自于終端消費，而當前的供需關系顯然不足以支撐豬價走強。

短期來看，在市場一致性預期下，二育提前入場或對價格帶來階段性提振，6月份疊加端午假期需求端或有恢復，但高溫、梅雨季影響下估計起色有限。而供應端仍然過剩，影響價格上行空間，目前凍品庫容率處于較高水平，后期仍存出貨壓力。

從各機構公布的6月計劃出欄水平看，整體變動較5月不大，甚至日均出欄量略高于5月，供給仍保持相對寬松狀態。在缺乏來自需求的有力支撐下，生豬價格恐承受較大壓力，豬價仍處于磨底階段，進一步下行空間依然存在。

民生證券也表示，豬價磨底行情將持續。

一方面，今年前三季度對應10個月前仍是能繁母豬存欄的相對高點，市場整體供應充足，且前期行業也并未出現積極出欄降庫存的趨勢，出欄體重仍處于高位。其次，夏季高溫不利于豬肉消費，替代品包括白羽雞等價格的下跌也削弱了豬肉的吸引力。第三，現階段屠宰企業庫存、資金壓力較大，主被動入庫意愿較低。

隨著經濟修復，餐飲行業的持續火爆，肉類需求將得到支撐，豬價在8、9月可能出現一定幅度回升，但難以期待有大幅反彈。

更長期而言，這一輪豬周期已經進入了殘酷的淘汰賽。東證衍生品研究院農產品資深分析師黃玉萍認為，這一輪下跌周期或許要等到養殖企業開始大幅淘汰產能才有企穩向上的機會。

綜上，對于本輪豬周期的機會，還是要適當放低預期，更多考慮性價比的問題。當前來看，豬價仍處于探底磨底階段，充?，F金流的重要性或將超越規模成本，因此，后續對于豬企的關注需要更多地集中在資產負債表上，對于那些資產負債表急劇惡化的豬企，投資者還是要保持謹慎。