中誠信亞太首次授予桐鄉城投"Ag-"長期信用評級,展望"穩定"

原創 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  樂居財經 中誠信亞太 4.4w閱讀 2023-06-25 09:45

樂居財經 嚴明會 6月21日,中國誠信(亞太)信用評級有限公司(“中誠信亞太”)首次授予桐鄉市城市建設投資集團有限公司(“桐鄉城投”)長期信用評級為Ag-,評級展望為穩定。

桐鄉城投的長期信用評級為Ag-,反映了(1)桐鄉市政府非常強的支持能力和(2)根據我們對公司特點的評估,當地政府提供支持的意愿極高。我們對桐鄉市政府提供支持能力的評估反映了桐鄉市在嘉興市經濟和財政地位較強,綜合實力較好,經濟持續增長以及財政自給率較高。

我們對當地政府支持意愿的評估基于公司(1)在桐鄉市發展中處于最重要地位;(2)公共政策業務的可持續性較高;(3)獲得政府資金支持的良好記錄;(4)良好的融資渠道。然而,該評級關注到以下因素包括(1)商業活動敞口中等,商業風險可控;(2)債務增長較快,資產流動性一般。

公司概況

桐鄉城投成立于2003年,是桐鄉市最重要的地方基礎設施投融資公司。公司主要在桐鄉市從事土地一級開發、基礎設施建設、供水污水處理、公共交通等業務。公司還從事房地產開發、物業租賃、貿易、保安服務、擔保和銷售汽油等商業業務。公司由桐鄉市財政局全資擁有并直接控制。

評級因素

正面因素

在桐鄉市發展中處于最重要的地位。桐鄉城投是桐鄉市資產規模最大的基礎設施建設和國有資產經營主體,主要從事桐鄉經濟技術開發區和烏鎮、濮院、崇福等鄉鎮的土地開發和基礎設施建設,并且在全市范圍提供公用事業和公共交通服務??紤]到桐鄉城投在桐鄉市承擔公共政策項目的主導地位及提供公用事業服務的重要作用,我們認為在可預見的未來,公司的地位不會被其他國有企業取代。

公共政策業務的可持續性較高。作為桐鄉市的主要開發主體和運營主體,桐鄉城投通過旗子公司參與了土地一級開發、基礎設施建設、供水污水處理、公共交通等業務。公共政策業務上公司有大量的在建項目,保證了公司業務的可持續性,但對公司造成較高的資本支出壓力。

獲得政府資金支持的良好記錄。桐鄉城投在獲得地方政府資金支持方面擁有良好的記錄,例如注資、財政補貼、股權劃轉、代建項目回款方面等??紤]到桐鄉城投的重要地位及其與地方政府的緊密關系,我們預計未來 12 至 18 個月,當地政府將持續對桐鄉城投提供支持。

良好的融資渠道。桐鄉城投良好的融資渠道體現在其可用銀行授信充足和債券市場融資渠道暢通上。公司與中國農業發展銀行、中國農業銀行等國內多家商業銀行和政策性銀行有著良好的合作關系,并獲得了充足的授信額度。此外,公司在債券市場擁有直接融資的記錄。 2020年至2023年一季度,公司在境內債券市場發行了超短融、PPN、中票、公司債等一系列債券產品,平均票面利率約為3%,合計募集資金166億元。

關注因素

商業活動敞口中等,商業風險可控。桐鄉城投商業活動敞口中等,因為截至 2023 年 3 月 31 日,其商業資產僅占總資產的 25% 至 30%。商業活動包括房地產開發、物業租賃、貿易、安保服務、擔保和汽油銷售。我們認為商業風險可控,因為大部分商業業務為公司提供了穩定的收入和合理的利潤。

債務杠桿率較高,資產流動性中等。近年來,隨著持續為建設項目融資,公司的債務杠桿率較高。我們預計,鑒于公司未來資金需求較大,未來 12-18 個月公司的債務杠桿率將維持在較高水平。此外,公司的資產流動性適中。截至2022年9月30日,公司總資產主要包括存貨和非流動資產,占公司總資產的82.7%。

債務增長較快,資產流動性一般。隨著建設項目融資需求的增加,過去三年桐鄉城投的債務快速增長。公司總負債從2020年末的391億元增至2023年一季度末的747億元,總資本化率為55.6%。桐鄉城投的資產流動性一般,這可能會削弱其財務靈活性。公司資產主要包括存貨、應收款項、投資性房地產、在建工程等,流動性較低。

評級展望

桐鄉城投的評級展望為穩定,反映了我們預期公司將保持其在桐鄉市最重要的政策地位,并將持續獲得政府支持。

可能觸發評級上調因素

潛在的評級上調的因素包括(1)桐鄉市政府提供支持能力增強;(2)公司特征發生變化,增強了地方政府的支持意愿,如商業業務敞口減少。

可能觸發評級下調因素

潛在的評級下調的因素包括(1)桐鄉市政府提供支持能力減弱;(2)公司特征發生變化,削弱了地方政府的支持意愿,如重要性下降等。

相關標簽:

保險

重要提示:本文僅代表作者個人觀點,并不代表樂居財經立場。 本文著作權,歸樂居財經所有。未經允許,任何單位或個人不得在任何公開傳播平臺上使用本文內容;經允許進行轉載或引用時,請注明來源。聯系請發郵件至ljcj@leju.com,或點擊【聯系客服

網友評論

一本久久综合亚洲鲁鲁五月天