樂居財經 李禮 6月7日，根據深交所發行上市審核信息，湖北毅興智能裝備股份有限公司（毅興智能）創業板IPO已獲受理，申萬宏源證券為其保薦機構。

??本次沖刺上市，毅興智能計劃募資6.2億元，其中4.3億元將用于精密金屬結構件生產建設項目，9000萬元將用于濾波器生產建設項目，另外1億元將用于補充流動資金。

??公司主營業務主要應用于通信及新能源領域的精密零組件及智能數控機床產品的研發、生產和銷售。據招股書，2020年-2022年，公司實現營業收入分別為3.48億元、5.39億元、6.45億元，實現凈利潤分別為-793.88萬元、2431.45萬元、9033.84萬元。2022年公司營業收入增長19.62%，凈利潤同比增長271.54%。

據招股書，此次IPO，毅興智能選擇的上市標準為《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2023年修訂）》2.1.2第一款的相關要求，即“最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低于5,000萬元”。

深究毅興智能的營收來源可以發現，其存在對于大客戶中興通訊過度依賴的問題。

據招股書披露，毅興智能對中興通訊的濾波器銷售收入占濾波器整體銷售收入的比例高達99.08%、98.99%、98.92%；對中興通訊的精密結構件銷售收入占精密結構件整體銷售收入的比例分別為38.75%、34.57%、30.92%。

對此，毅興智能坦言，如果未來公司無法持續獲得中興通訊等核心客戶的合格供應商認證或公司與中興通訊等核心客戶的合作關系被其他供應商替代；或對于中興通訊等核心客戶在技術、經營及采購戰略方面發生的變化，公司不能及時跟進并調整；或中興通訊等核心客戶的經營情況和需求發生重大不利變化；或公司新客戶和新產品拓展計劃未達預期，公司的業務發展和業績表現將因收入集中于中興通訊等核心客戶而受到不利影響，出現收入無法持續增長甚至下滑的風險。

在業績高速增長的同時，毅興智能的經營活動現金流量凈額卻一直為負，報告期內分別為-1.17億元、-1.31億元和-1.11億元。對此，毅興智能解釋稱主要系受公司業務結算方式和票據處置方式的影響所致。

報告期內，毅興智能主要客戶中興通訊等慣用票據結算貨款，隨著公司經營規模的持續增長，毅興智能收到的非“6+9”銀行出具的銀行承兌匯票和商業承兌匯票的金額較大。

為滿足資金需求，毅興智能將前述部分票據進行貼現，部分進行質押后開出銀行承兌匯票再貼現，部分商業承兌票據背書轉讓給非金融機構。據悉，上述三種情況下的獲得的結算貨款不能被視為經營活動的現金流入，其現金流反映在籌資活動的現金流入。

招股書顯示，2020年及2021年，毅興智能分別向非金融機構進行票據貼現891.87萬元、7,348.02萬元。

據樂居財經《預審IPO》了解，向非金融機構進行票據貼現相較于銀行貸款和銀行票據貼現業務具有審批限制較少、成本較低等特點。

但國務院早在1998年既已發布并實施《非法金融機構和非法金融業務活動取締辦法》（以下稱“《辦法》”）。該《辦法》規定，“票據貼現是金融機構經營的金融業務之一，未經中國人民銀行批準票據貼現行為，屬于非法金融業務活動；同時，任何非法金融機構和非法金融業務活動，必須予以取締”。另據《票據法》第十條規定,“票據的簽發、取得和轉讓，應當遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關系和債權債務關系”。

除了經營活動現金流令人擔憂，報告期內，毅興智能的高資產負債率也頗為顯眼。

2020-2022年，毅興智能資產負債率（合并）分別為70.31%、72.90%、69.12%。而同期，其同行業可比上市公司的均值分別為31.25%、34.56%、38.94%，與之相比，毅興智能的資產負債率處于較高水平。

對于資產負債率過高，毅興智能表示，主要因為公司處于業務發展的快速擴張期，在前期投入了大量資金進行產線建設、設備購置以及技術研發，在后期需要投入大量的資金進行生產設施維護、持續研發投入從而穩固市場地位，同時隨著生產經營規模的快速提升，日常運營資金需求也不斷提升。公司在發展過程中主要采用債務融資方式籌措資金，但債務融資亦提高了公司的資產負債率和財務費用。公司亟待通過股權融資降低有息負債規模和資產負債率，增強抗風險能力。

2020-2022年末，毅興智能貨幣資金分別為672.65萬元、1658.22萬元、4343.44萬元，同期短期借款分別為1.28億元、1.47億元、1.15億元，可見短期償債壓力較大。

此次IPO，毅興智能計劃募資6.2億元，其中4.3億元將用于精密金屬結構件生產建設項目，9000萬元將用于濾波器生產建設項目，1億元將用于補充流動資金。

據披露，2022年度毅興智能未再發生向非金融機構進行票據貼現的情形。