文/樂居財經 楊宏彬

“你們都說白狐是妖孽，可她明明是‘祥ray’！”

隨著《封神第一部》的上映，影片中費翔飾演的紂王所講的“商務殷語”在網上爆火，引發一眾網友紛紛模仿，話題熱度不斷上升。

“商務殷語”迅速走紅，是中國電影市場熱度的體現。截至8月31日，今年電影暑期檔（6月1日-8月31日）總票房超206億元，總觀影人次突破5.04億。影視行業強勢復蘇，推動了相關公司業績增長。

影視業務也曾是一部分房企多元化布局的一環。但前兩年疫情肆虐沖擊影業，疊加房地產市場下行房企流動性承壓，不少房企選擇放棄影業。而在影視業強勁復蘇的當下，仍有房企鐵了心要將影業出售。

或者說，這也成了房企快速變現的一大籌碼之一。近幾個月，陷入流動性輿論風波的萬達已經多次轉讓、減持萬達電影股份，以套現償債。最新出售相關業務股權的房企，則是新城發展。

9月26日，新城發展（1030.HK)公告稱，將向PAGAC IV Holding II (HK) Limited出售常州恒軒咨詢管理有限公司（下稱“常州恒軒”），作價13.67億元。

常州恒軒持有上海星軼影院管理有限公司（下稱“星軼影院”）97.60%的股權，后者剩余2.4%的股權由新城發展的員工持股平臺持有。

買方PAGAC IV Holding II (HK)為太盟投資集團的全資子公司。太盟投資集團是一家專注于亞太區的另類投資公司，旗下三大核心策略部門包括信貸及市場、私市股權及不動產。

本次交易之后，星軼影院將被太盟投資集團收歸旗下。

二賣星軼影院

新城發展已經是第二次將星軼影院進行出售了。

上一次發生在去年7月，彼時新城發展將以不低于30億元的價格，將星軼影院100%股權出售予橫店影視（603103.SH）。

受疫情的影響，當時的影業還處于寒冬之中，數據顯示2022年上半年全國影院上座率僅為6.5%。橫店影視收購星軼影院頗有抄底之意，若成功收購，橫店影視的影院數量有望進入前三。

但僅在官宣的兩個月后，這筆交易便告吹。9月30日晚間，橫店影視宣布終止收購星軼影院。當下文娛行業強勁復蘇，新城發展再次為星軼影院尋來買家。

星軼影院在國內頗有名氣。公司成立于2015年1月16日，注冊資本高達10億元，新城發展董事會主席王曉松任法人代表。主要從事影院投資管理。今年初至今，星軼影院的綜合票房達到10.71億元，觀影人次2351.8萬人，是國內第6大影投公司。

與第一次出售的時期相比，當前星軼影院的業務及經營數據均有一定的發展。截止今年6月末，星軼影院共管理144家影院，較去年增加16家。

財務數據方面，今年上半年，星軼影院稅后凈利潤8683.3萬元。而2022年，公司處于虧損狀態，稅后虧損額為6493.8萬元。

若論出售時機，與太盟投資集團的交易明顯強于與橫店影視的交易，但星軼影院似乎并未賣上價。上一次的交易價格為最低30億元，而本次出售的價格為13.67億元，對價縮水了54%。

不過，除了獲得股權的交易款外，新城發展還將收回于星軼影院的股東貸款，金額為8.56億元，但即便加上股東貸款，交易總對價也只為22.23億元，較上一次也縮水了26%。

改善資本結構

為何堅持要將星軼影院出售，新城發展在公告中提到，出售帶來的現金資源可改善集團整體流動，如提前償還貸款等。

財報顯示，今年上半年新城發展實現收入425.32億元，毛利7.42億元，歸母凈利潤為14.31億元。受整體市場的影響，新城發展的業績有所下滑，但在行業內保持較高水平，在民營房企中更是處于領先地位。

具體來看，新城發展的營收主要來自于物業銷售、商業物業管理服務及租金，收入分別為363.43億元、21.35億元、26.09億元，包含影業在內的其他收入為14.46億元。換言之，拋售影業后，公司的經營指標或許并不會受到太多影響。

從債務端來看，新城發展的流動性壓力并不明顯。截止2023年6月末，該公司的有息負債總額為735.43億元，凈負債與權益比率為47.2%，處于行業較低水平。

債務年限來看，期末新城發展一年內需償還的借款為256.16億元，手頭結余的現金及等價物為290.11億元，覆蓋短債并無壓力。

另外，新城發展在融資端也有突破。2023年以來已成功發行規模1億美元優先票據、人民幣11億元公司債券及人民幣8.5億元中期票據。

出售星軼影院，新城發展將錄得收益約10.66億元，回籠的資金有利于加強流動性，同時出售事項帶走一定的負債，有利于新城發展資本結構進一步改善。

對于太盟投資集團而言，收購星軼影院似乎是其近年來第二次加碼對影業的投資。2022年8月，愛奇藝向太盟投資集團發行5億美元可轉換優先票據，太盟投資集團董事長魏建山進入愛奇藝董事會。截至2023年2月，愛奇藝三大股東分別為百度、太盟投資集團、Best Ventures Limited。