開源證券:保利發展整體業績保持平穩,維持“買入”評級

原創 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  樂居財經 李禮 6.2w閱讀 2023-11-17 15:47

       樂居財經 李禮 11月17日,開源證券發布保利發展(600048)研報。

  經營管理能力優秀的龍頭央企,維持“買入”評級

  保利發展發布2023年三季報。公司營收利潤同比增長,銷售龍頭地位穩固,投資拿地積極,土儲結構持續優化,融資渠道暢通,資金優勢明顯,將持續受益于寬松地產政策及行業格局優化,看好公司未來市占率持續提升。開源證券維持盈利預測,預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為237.4、284.2、325.3億元,EPS分別為1.98、2.37、2.72元,當前股價對應PE估值分別為5.5、4.6、4.0倍,維持“買入”評級。

  營收利潤保持增長,三季度結轉項目毛利率下降

  2023年前三季度,公司實現營業收入1925.06億元,歸母凈利潤132.93億元,同比分別增長23.10%、1.33%。其中單獨第三季度實現營業收入555.28億元,同比增長21.63%;歸母凈利潤10.70億元,同比下降52.84%。凈利潤增幅大幅落后于收入增幅,主要因為本期結轉項目毛利率下降。2023年前三季度,公司整體結算毛利率19.4%,同比下降5.1個百分點;結算凈利率8.8%,同比下降3.3個百分點;其中Q3單季度結算毛利率14.7%,大幅低于中報21.3%的水平。

  簽約金額穩中有升,拿地價格保持高位

  2023年前三季度,公司實現簽約金額3351.53億元,同比增長4.70%,簽約面積1918.59萬平方米,同比減少0.10%;簽約銷售均價達1.75萬元/平米;新增容積率面積654萬平方米,總獲取成本1082億元,平均樓面價1.65萬元/平米,其中38個核心城市拓展金額占比99%。前三季度,公司新開工面積1070萬平方米,同比下降38.7%;竣工面積2809萬平方米,同比增長21.3%。截止2023Q3,公司合同負債4463.82億元,環比微增46.13億元,未來業績儲備保持穩定。

  負債結構優化,在手資金保持平穩

  截至三季度末,公司在手資金保持平穩,2023年前三季度銷售回籠3334億元,回籠率為99%;期末貨幣資金余額1426.72億元,環比中期小幅下降4.0%;資產負債率為76.76%,較年初下降1.35個百分點。

  風險提示:行業恢復不及預期、政策放松不及預期、公司銷售恢復不及預期。

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